「年度觀察」第24期：小米加速國際化，AIoT搭建萬物互聯網生態

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2019年中國5G商用正式啟幕，同時全球範圍內新一輪科技產業周期加速開啟，在此背景下，六合谘詢新增“年度觀察”欄目，將圍繞互聯網與科技行業發展情況，基於數據進行長期跟蹤、對比研究，通過數據的變化，更深入解讀科技產業周期發展脈絡，前瞻性洞察行業本質與發展趨勢，同時進一步完善底層、體係化研究框架，持續提升研究深度與廣度。

“年度觀察”欄目內容，包括宏觀與行業發展概覽，廣告、電商、遊戲、視頻、終端、5G、區塊鏈、消費等細分領域發展情況介紹，及蘋果、微軟、亞馬遜、Google、Facebook、華為、阿裏、騰訊等國內外科技企業巨頭最新動向等係列報告，並計劃自2019年起，以年度為周期，持續更新迭代，希望大家enjoy。

六合谘詢第343家公司363篇研報

全文5,365字

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小米布局“手機+AIoT”雙引擎戰略，將印度成功經驗複製到印尼、西歐

公司布局“手機+AIoT”雙引擎戰略，智能手機業務采用多品牌策略，AIoT（AI+IoT）即人工智能+物聯網平台，隨著5G逐步商用，布局AIoT更多創新應用。公司2011年8月16日發布1,999元小米1手機，定位發燒友級高品質智能手機，主打高配低價；2013年7月13日，推出紅米品牌，瞄準千元內手機市場，推出售價僅799元的紅米1，雙卡雙待，具有超高性價比，促進中國智能手機迅速普及。2013年，小米以手機為中心孵化生態鏈，2019年9月，小米IoT平台已連接2.1億台智能設備。

公司智能手機業務采用多品牌策略，小米專注中高端與新零售，紅米Redmi死磕性價比與電商，占據多維度市場空間。2019年1月，公司將小米與Redmi（紅米）作為獨立運營品牌，小米品牌專注先進技術研發，立足中高端市場、立足線上線下融合的新零售渠道。Redmi品牌追求極致性價比，並專注在線渠道。公司更推出黑鯊、美圖、POCO品牌手機，分別主要麵向遊戲、女性、科技愛好者等垂直群體。多品牌策略可更有效地服務不同用戶群，進一步擴大用戶基數。

公司公告，2019年Q3智能手機銷量3,210萬部，根據Canalys數據，公司2019年Q3在全球智能手機出貨量市場占有率為9.2%，排名第四，其中紅米Redmi Note 7是2019年Q3按全球出貨量計，銷量最高的中國品牌手機。2019年“雙11”，公司全平台支付總額，在中國市場超過61億，其中天貓旗艦店支付總額超過21億，支付總額從2013年首次參加“雙11”，連續7年在天貓平台品牌旗艦店中排名第一。

紅米Note 7

公司平台用戶量與接入平台設備數保持快速增長，AIoT平台生態不斷壯大。截至2019年9月，全球MIUI（小米基於安卓的自主操作係統）月活用戶數達到2.9億（+29.9%），公司IoT平台已連接IoT設備（不包括手機、筆記本電腦）數量達到2.1億台（+62.0%），人工智能助理“小愛同學”月活用戶數5,790萬（+68.6%），米家APP（公司旗下智能硬件管理平台）月活用戶3,210萬，其中非小米手機用戶占比63%。

公司繼續加強AIoT平台設備間的互聯互通，通過完善軟硬件生態，提升用戶粘性。公司廣泛布局未來人工智能+物聯網生態，智能手機、智能電視、智能音箱、智能手表均可作為AIoT平台控製中心，依托平台先進AI技術與語音交互技術，用戶能夠更加直接的與IoT設備交互。公司將持續研發創新、迭代相關產品，創建更好的用戶場景，強化作為智能生活領先品牌優勢，加強AIoT平台上設備間的智能互聯體驗，通過完善的AIoT平台生態，挖掘用戶更多需求。

小米品牌專注先進技術研發，追求科技領域創新突破。2016年10月，公司推出小米MIX概念手機，全球首創全麵屏手機；2019年9月，推出未來概念手機小米MIX Alpha，全球首款環繞屏手機，屏占比達到181%，小米MIX係列被法國蓬皮杜中心、芬蘭設計博物館、德國慕尼黑國際設計博物館三大博物館收藏。2019年11月，公司推出拍照旗艦小米CC9 Pro，為首部量產的1億像素手機，擁有最高10倍混合光學變焦及最高50倍數字變焦，小米CC9 Pro尊享版在DXOMARK評分（由法國知名圖像處理軟件DxO公司推出），在相機、視頻類別，在發布時，均為全球手機排名第一，其中相機評分與華為Mate30 Pro並列第一。

小米MIX Alpha

紅米品牌依托互聯網渠道優勢，強調極致性價比，促進5G智能手機迅速普及。公司2019年12月，發布紅米首款5G手機Redmi K30，售價1,999元，進入2,000元以內價格區間，幾乎是目前發布的5G手機產品中的最低定價。相比vivo iQOO Pro 5G售價3,188元、華為榮耀V30 PRO 5G售價3,899元，分別低約1,200元、1,900元，除芯片不如對手，其他指標性能大部分更優。這是一款真正的“普及版”5G手機，手機普及才能帶動網絡普及、應用普及、資費降低等。

Redmi K30

公司在5G研發領域持續投入，利用互聯網模式優勢，把握5G帶來的換機周期。公司公告，在2020年，將從中國開始到全球，推出至少10款5G智能手機。公司互聯網渠道高效率的商業模式，最適合將5G技術向大眾普及，尤其是考慮到5G技術初期高昂的物料價格，提供巨大的增長機會。紅米Redmi K30 5G手機能比對手少1,200元以上，客觀原因之一，是沒有4G手機庫存拖累，不用擔心5G手機便宜了，庫存的4G手機賣不出去，而要沒有庫存，那就必須真正實現沒有中間渠道，這正是小米所擅長的，用極致性價比去反向塑造組織產業鏈條。

公司堅持國際化，將印度市場成功經驗複製到印尼及西歐等其他重點市場，來自境外市場收入已占總收入的43%。根據Canalys數據，2019年Q3，公司智能手機出貨量在40多個國家與地區中位列前五。根據IDC數據，公司智能手機在印度連續9個季度保持出貨量第一。西歐市場，公司2019年Q3按智能手機出貨量計排名第四名，出貨量同比增長90.9%；在西班牙，智能手機出貨量在公開渠道排名第一，並在整個市場位列第二，市場占有率22.9%，出貨量同比增長63.7%。公司2019年繼續開拓全球市場，2019年12月進入日本市場，發布在日本市場首款手機小米Note 10（小米CC9 Pro國際版），主打1億像素拍照。

公司業務成功國際化（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司承諾硬件綜合淨利率不超過5%，互聯網服務是主要利潤來源

公司堅持做“感動人心、價格厚道”好產品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活。2018年5月，公司承諾，每年整體硬件業務（包括銷售智能手機、IoT及生活消費產品）的綜合淨利率不超過5%，如有超出的部分，將回饋給用戶。2019年Q3，公司硬件業務（包括智能手機、IoT與生活消費產品）綜合淨利潤率為正，且低於1.0%。

公司積極布局“手機+AIoT”雙引擎戰略，互聯網服務是主要利潤來源。公司智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務收入，分別從2015年537億、87億、32億，增至2018年1,138億（+41.3%）、438.2億（+86.9%）、160億（+61.2%），分別增長1.1倍、4倍、3.9倍；2019年前三季度收入分別為913億（+2.9%）、426億（+47.5%）、142億（+18.7%），三大業務板塊保持增長，整體收入增速為14.5%。

公司智能手機多品牌策略取得不錯效果，小米品牌專注先進技術、中高端市場、線上線下融合新零售渠道，Redmi品牌追求極致性價比，並專注在線渠道。公司智能手機業務，2019年前三季度收入增速僅為2.9%，相較於2018年前三季度收入增速55.3%，顯著減緩。目前正值4G向5G切換的過渡時期，公司積極把握5G技術廣泛應用帶來的市場機會，保持穩健經營的策略，將帶動智能手機業務恢複高速增長。

公司持續豐富IoT產品組合，收入規模快速增長。公司IoT與生活消費產品持續豐富，不斷增強產品間的互聯互通，提升用戶體驗，IoT業務2018年開始向全球擴張，進軍海外市場。截至2019年9月，公司IoT平台已連接IoT設備數（不包括智能手機及筆記本電腦）達到2.1億（+62%）。IoT與生活消費產品收入增速，2016~2018年、2019年前三季度，收入增速分別為42.9%、88.9%、86.9%、47.5%。

公司互聯網服務業務盈利能力較強，毛利率多年保持在60%以上。公司互聯網業務持續多元化，2019年Q3，中國大陸廣告及遊戲以外的互聯網服務收入，包括有品電商、金融科技、電視互聯網服務、海外互聯網服務所產生的收入，對互聯網服務總收入的貢獻占比達到37.2%，同比增長87.8%。公司互聯網服務保持高毛利率，2015~2018年、2019年前三季度分別為64.8%、65.5%、60.2%、64.4%、65.2%，為公司重要的利潤來源，對應毛利占總毛利比例分別為43.7%、49.0%、39.3%、46.3%。

公司主業收入（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司智能手機出貨量總體保持增長趨勢，小米品牌向中高端拓展取得不錯效果。公司智能手機出貨量，從2015年0.67億台，增至2018年1.19億台（+29.9%），3年增長近1倍；2019年前三季度出貨量0.93億台（-1.7%），相較2018年同期有所下降，主要受中國市場競爭激烈影響。公司智能手機產品逐步走向高端，智能手機出貨均價（智能手機業務收入/智能手機出貨量）逐年走高，從2015年807元，增至2018年959元、2019年前三季度991元。

公司智能手機出貨情況

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司智能手機出貨量遭遇瓶頸，5G+AIoT帶來發展機遇

公司智能手機業務增長承壓，IoT與生活消費產品保持高增長。2019年Q3，公司總收入537億（+6%），其中智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務收入分別為323億（-8%）、156億（+44%）、53億（+12%），對應毛利率分別為9%、13%、63%。

公司分業務季度收入情況（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司智能手機出貨量遭遇瓶頸，穩健經營迎接5G技術帶來市場機遇。公司2019年Q3智能手機銷量3,210萬部（-3.6%），根據Canalys的統計，2019年Q3公司全球智能手機出貨量市場占有率為9.2%，排名第四。目前處於4G向5G切換過渡時期，特別是在競爭激烈的中國市場，公司2019年采取穩健經營策略，保證健康現金流及合理庫存水平，持續提升盈利能力，把握5G技術廣泛應用帶來的市場機會。

公司智能手機季度出貨量（單位：萬台）

資料來源：公司公告、六合谘詢

小米品牌專注先進技術研發、立足中高端市場，紅米品牌持續提供追求極致性價比的產品。根據Canalys數據，紅米Note 7（1,099元）是2019年Q3按全球出貨量計算，銷量最高的中國品牌手機。2019年8月，公司發布紅米Note 8（999元）、紅米Note 8 Pro（1,399元）；2019年9月，發布紅米8A（699元）、紅米K20 Pro尊享版（2,699元）；2019年10月，發布紅米8（799元），建構從入門機型到旗艦機型，涵蓋各價格段的完整紅米品牌產品線。

公司智能電視業務在中國大陸及境外市場，保持領先地位。公司智能電視全球出貨量，2019年Q3為310萬台（+59.8%）。根據公告引用奧維雲網數據，小米電視在2019年Q3出貨量排名中國大陸電視出貨量第一，市場占有率16.9%。公司在全球拓展智能電視業務，2019年Q3，排名全球電視出貨量前五。公司繼續延伸高端電視產品線，2019年11月，發布小米電視5、小米電視5 Pro，其中小米電視5 Pro采用運動補償、HDR10+（顯示終端領域開放技術標準，能夠增強視頻畫質，且無需額外成本）等係列高端旗艦技術，展現高畫質。

小米電視5 Pro

公司將大家電作為AIoT策略的重要元素，持續迭代筆記本電腦。公司強調大家電設計與智能體驗，並著力推動智能家居互聯互通。公司先後推出米家空調（2018年7月）、米家洗衣機（2018年12月），並在2019年10月發布米家冰箱，進一步擴大在大家電領域布局。公司2016年進軍筆記本電腦領域，2019年10月，迭代推出紅米RedmiBook 14銳龍版、小米筆記本15 Pro。

米家冰箱

公司持續豐富IoT產品組合，滿足用戶多元化需求。公司在2014年7月成功推出小米手環後，2019年11月推出新穿戴式產品小米手表。小米手表搭載獨立的eSIM（將傳統SIM卡直接嵌入到設備芯片，無需插入物理SIM卡），並結合專用操作係統MIUI For Watch。根據奧維雲網數據，截至2019年前三季度，公司米家新風機在中國市場，在線品牌銷量、單品銷量、單品銷售額排名第一；同時，小米淨水器，在線銷售額在中國市場排名第二。

小米手表

公司用戶基數持續增長，帶動互聯網服務收入穩步增長。2019年Q3，MIUI月活用戶數2.9億（+29.9%），其中中國大陸地區，MIUI月活躍用戶數1.1億，與2018年同期持平。公司互聯網服務收入，2019年Q3為53億（+12.3%），其中廣告業務收入29億（-9%），主要因為預裝收入降低，由2018年8.3億降至3.8億，廣告客戶轉向非預裝類廣告；遊戲收入8億（+26%）；其他互聯網增值服務收入達人民幣16億元（+78.2%），主要受益於金融科技業務、有品電商平台收入迅速增長，其中金融科技業務受益於消費貸款業務的快速增長，收入10億（+91.2%）。

公司堅持“手機+AIoT”雙引擎戰略，AI與IoT平台生態不斷壯大。截至2019年9月，公司IoT平台已連接IoT設備數（不包括智能手機、筆記本電腦）達到2.1億（+62%），擁有5件及以上連接IoT平台設備（不包括智能手機、筆記本電腦）用戶增至350萬（+79%），人工智能助理“小愛同學”月活用戶數0.58億（+69%），同時，米家APP月活用戶數0.32億，其中非小米智能手機用戶占比63%。

公司AIoT平台情況（單位：億）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司收入保持高速增長，2019年前三季度首次實現盈利

總收入：2015~2018年、2019前三季度，分別為668.1億、684.3億（+2.4%）、1,146.2億元（+67.5%）、1,749.2億元（+52.6%）、1,304.9億元（+14.5%）。

歸屬母公司淨利潤：2015~2018年、2019前三季度，分別為-75.8億、5.5億、-438.3億、135.5億、101.4億。

毛利率：2015~2018年、2019前三季度，分別為4.0%、10.6%、13.2%、12.7%、12.7%。

淨利率：2015~2018年、2019前三季度，分別為-11.3%、0.8%、-38.2%、7.7%、7.8%。

公司曆年財務簡表（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司多元業務協同發展，盈利能力顯著提升

智能手機：2015~2018年、2019前三季度，該業務收入分別為537.2億、487.6億（-9.2%）、805.6億（+65.2%）、1,138.0億（+41.3%）、913.0億（+2.9%），毛利率分別為3.3%、5.7%、8.8%、6.2%、7.0%。

IoT與生活消費產品：2015~2018年、2019前三季度，該業務收入分別為86.9億、124.2億（+42.9%）、234.5億（+88.9%）、438.2億（+86.9%）、425.9億（+47.5%），毛利率分別為1.9%、10.1%、8.3%、10.3%、12.0%。

互聯網服務：2015~2018年、2019前三季度，該業務收入分別為32.4億、65.4億（+101.8%）、99.0億（+51.4%）、159.6億（+61.2%）、141.5億（+18.7%），毛利率分別為64.8%、65.5%、60.2%、64.4%、65.2%。

公司主業收入（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司合並利潤表（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司合並資產負債表（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

公司合並現金流量表（單位：億元）

資料來源：公司公告、六合谘詢

注：公司未披露2019年Q3合並現金流量表

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