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和微軟一起,攻克美國

發布時間:2018-09-07    瀏覽數:

封殺華為!封殺中興!

這是近幾年來美國政府最忌憚的中國科技龍頭,以至於不惜一切代價阻止兩家企業旗下設備產品在北美市場的登陸。

一係列的禁令下來,讓華為、中興隻能暫時低調。

但有一家企業,卻在華為的眼皮子底下,悄悄的殺入了美國通信設備市場,在統一通信設備領域做到了世界第一。

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這家企業,名為億聯網絡(300628)。

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什麼是統一通信 (Unified Communication)?

所謂“統一通信”,統一的是計算機技術和傳統通信技術,把兩者融為一體的新通訊模式。

其核心內容是:讓人們無論任何時間、任何地點,都可以通過任何設備、任何網絡,獲得數據、圖像和聲音的自由通信。

聽起來很高大上,但你是否有點暈?

其實理解起來並不難,最簡單的落地產品就是SIP電話,又叫VoIP電話。

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沒錯,就是十幾年前火過一段時間的IP電話。(因為VoIP電話主要用的是SIP協議,其他的協議已經沒人用了,所以這幾個稱呼其實說的是一個東西。)

2003年前後,基於IP電話的低價格優勢、廣闊的發展空間,我國的電信運營商曾經在這塊市場上投入了頗大的熱情。

當時被譽為“華為太子”的鬼才李一男,出走創業港灣網絡,拳頭產品之一就是IP電話設備。

可惜的是,由於IP電話對傳統固話網絡的衝擊太大,很快就被政策層所禁止了。

這個行業也就此邊緣化,李一男的傳奇隨風逝去,而另一個叫陳智鬆的人卻漸漸站上了曆史的潮頭。

陳智鬆,1966生,畢業於廈門大學物理係,1993年至2000年,在廈門中科大辰信通迅產業有限公司(簡稱"中科大辰信")開發模擬電話機,曆任中科大辰信董事、副總經理。

中科大辰信當時是中國科技大學的下屬企業,主要做的是傳統的模擬電話,技術含量不高,很快就不行了。

於是陳智鬆,帶領著吳仲毅、周繼偉、盧榮富等人創辦了專注於IP電話的億聯網絡。

國內市場不行了,億聯網絡被迫轉向海外,從參加外國展銷會、拿低利潤率的小單做起,一步步滲透,十幾年過後,最終成為了世界級的通信設備巨頭。

2012-2017年,億聯的複合營收增速為36.77%,複合淨利潤增速為47.03%。

2018年中期業績,公司實現營收8.4億元,同比增長22.74%,淨利潤4.1億元,同比增長34.43%。

看到這裏,你一定會表示震驚,這家夥的淨利潤率竟然高達48.8%!

他是怎麼做到的?!

你要知道,即使是世界上最牛逼的科技公司,蘋果、微軟、英特爾、華為都做不到這般的利潤率水平啊。

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IP電話,聽起來似乎技術門檻不高。

但這個行業有幾個特點:

第一,這是個小眾市場,2015年,全球SIP市場規模為8.1億美元,近幾年的複合增速約為18%左右。

由於市場蛋糕不大,通信巨頭們也就不太重視,比如思科、華為都沒有太大的存在感。

競爭激烈程度有限,也就讓一些小眾的專業廠商得以享受壟斷份額,目前該領域的前5名廠商就占據了約90%的市場份額。

2017年,該行業迎來了裏程碑式的轉折,來自中國的億聯網絡超越了老牌廠商,美國的寶利通,成為新的行業霸主,占有率約26%。

寶利通,作為原來的霸主,產品質量和技術積累是毋庸置疑的,億聯之所以能夠將之挑落馬下,核心競爭力就一點:性價比。

舉個例子,在網絡通暢的情況下,兩者的通話質量基本是沒有差別的。

但就功能上而言,寶利通強調專業性,每樣功能都很強大,設計、材質也是頂級,並且需要配置專業的外置設備,價格自然不菲。

億聯則是強調易用性、一站式解決,在滿足基本需求的情況下盡可能的便宜,一套設備下來價格隻有前者的一半左右。

結果,兩者很快就形成了對市場的分割:有錢任性的大企業,選擇寶利通,對成本敏感的中小企業,選擇億聯。

兩者的定位差異,類似於手機行業的格局,有錢的買蘋果,錢少一點的就選擇小米、OPPO,其實質量都不差。

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問題來了:

我們都知道,國產手機們定位性價比,利潤率普遍都不高,與之類似的億聯網絡,又是如何做到50%的淨利潤率的呢?

市場競爭格局的相對較好,當然是原因之一,但並不是全部。

另一個原因在於,億聯也在逐漸向高檔的大企業市場拓展。

畢竟已不是早年的吳下阿蒙,作為在這個領域積累了十幾年的老司機,億聯的市場規模可以確保他擁有足夠的實力向寶利通挑戰。

價格更貴,定位於大企業客戶的T4係列產品正快速成長,逐漸取代早期定位於小企業客戶的T2係列產品。

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由上圖可知,早在2016年,來自T4的收入貢獻占比已經高達47%,超過了低端機T2的29%。

這正是其利潤增速比營收增速更快的主要原因。

另一方麵,億聯是個典型的科技公司,在其700人的員工裏,研發人員數量高達350人,占比達51%。

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咦,IP電話為什麼會要這麼高的研發投入呢?

曾有媒體披露,億聯的終端芯片其實是采購自美國的德州儀器、博通等企業,本身不具有核心技術,因此質疑其利潤率的真實性。

如果對這個行業有深入的研究,就會發現,其實這個行業的產品加工、組裝的成本並不高,真正的成本來自軟件的開發投入。

比如,聲音的回收技術、雜音的去除技術,視頻的壓縮與傳輸等等。

億聯新一代的T5設備,是和微軟聯合研發的,目的就是為了能夠配合微軟的軟件,實現更流暢的音視頻傳輸。

所以,表麵看起來,億聯做的是製造業,但本質上,更類似於軟件行業。

當然,我們也很清楚,其競爭對手寶利通的研發人員比例有可能更高。

但不要忘了,寶利通的研發工程師薪酬也比億聯的工程師薪酬要高出好幾倍,也就是說,億聯的性價比戰略中,很大一部分的競爭力是來自中國的工程師紅利。

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掌握著工程師紅利的中國企業,一步步向高端市場滲透,擠垮了歐美的巨頭,這樣的故事我們聽過不少。

華為就是祖師爺。

但問題來了,華為既然已被美國封殺,難道億聯就不會嗎?

目前看來,問題還不大,畢竟IP電話隻是一個小眾市場,遠不如5G設備的戰略性要害。

即使特朗普霸王硬上弓,非要扣上25%的關稅,億聯以其超高的利潤率,也有足夠的空間去抵消其負麵影響。

億聯的估值一直不高,PE也就20倍左右,和他高速的業績增長、超高的利潤率相比,簡直就是便宜的偷笑。

當然,便宜的背後,也跟投資者對他的諸多顧慮是緊密相關的。

畢竟是一個業務收入95%以上來自海外的公司,貿易戰、彙率波動,都是極大的風險。

還有一個問題:都已經是世界排名第一的廠商了,未來的成長性又有多少呢?

不會撞到天花板了吧?!

關於這個問題,我們可以從兩個方麵來看:

第一,IP電話的滲透率。

因為IP電話對模擬電話具有技術優勢,彼此替換會是一個大趨勢。

從行業數據來看,全球IP通信的市場滲透率還不算高,即使是最成熟的北美市場,滲透率也隻有30%左右。

其他歐洲國家的滲透率在10-20%之間,中國就更不用說了,受製於政策,基本還處於起步階段。

第二,放長遠來看,IP電話在曆史的浪潮中也隻是一個過渡產品。

更重要的,其實是視頻會議設備市場。

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根據Frost&Sullivan 的數據,全球視頻會議市場由2010年的20.9億美元增長至2015年的45億美元,年複合增速為16.6%,預計2019年將達到80億美元的空間。

也就是說,這是一個相當於IP終端5倍以上的大市場,並且由於雲服務技術的興起,越來越多的功能將被整合進視頻會議係統,孕育更大的商業價值。

億聯當然不會放過這個蛋糕。

目前,其350人的研發人員中,有大約一半的人投入了對視頻會議係統的開發中。

但這塊蛋糕啃起來並不容易。

首先,視頻會議係統的技術要求更高,在MCU,壓縮、解碼等各個環節都有很強的技術門檻。

其次,因為行業空間大,也引來了眾多巨頭的激烈競爭。

根據IDC2016年數據 ,思科、華為、寶利通,三家巨頭占據了全行業77%的市場。

在國內,華為的份額超過三分之一,如此強大的競爭對手麵前,看起來億聯似乎很難占到便宜。

但億聯並不怕。

就跟當初做SIP電話一樣,從低端做起,從中小客戶做起。

大企業有技術優勢,但也有自己的難處。他們通常將精力集中在高毛利率的高端產品上,重點服務於大企業客戶。

如此,便會忽略了中小企業客戶的需求。

億聯便以此為切入點,開發度身定製的產品,並以華為三分之二左右的價格,搶奪份額。

業績數據顯示,億聯的視頻會議業務2016-2017年的營收增速分別為83.44%、94.59%,發展強勁。

2018年上半年,相關營收7260萬元,增速為128.91%,進一步加快。

似乎,再也沒有誰能夠阻擋他飛奔的腳步了。

讀到這裏,也許你會想,“這家公司我能投嗎”?

這不是一個拍拍腦袋就能輕易做出的決定,因為除了基本麵的機會分析,還需要對財務風險、業績確定性、業務競爭格局等進行更深入的考察。

更多信息可關注“君臨”獲取。

作者:君臨團隊.

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