微軟高管解讀第一財季財報：強勁趨勢會持續全年

財報發布後，公司高管對財報進行了解讀，並回答了分析師提問。參與本次電話會議分析師問答的微軟高管有：首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）、首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）。

以下為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

摩根士丹利分析師基斯·韋斯（Keith Weiss）：表現非常強勁的一個季度。我希望能從一個混合的角度，進一步了解智能雲業務（Intelligent Cloud）。因此，首先，我想問薩提亞，您能說一下大客戶是如何簽下這些混合合同的？他們的參與方式是怎樣的，通過內部部署資產或者雲資產？我相信，投資者們也對這部分出色表現以及Server & Tools的表現十分驚訝。

下一個問題給艾米。Server & Tools的增長高達14%，超出了大部分人的預期。未來這種增勢能否持續？

納德拉：謝謝你的問題。總體來說，我們的措施始終圍繞這種分布式計算結構展開，對混合結構的考量也是基於長期的，即長遠來看，計算能力應該如何滿足現實世界的需求。因為，如果你從長遠來看，計算將遷移到生成數據的任何地方，以及越來越多的數據會在現實世界中生成。當你想到雲的時候，你需要將雲端邊緣運算視為一個一流的結構。在這樣的背景下，我們認為，混合結構會帶來更多好處。這也是為什麼越來越多客戶會選擇Azure，會續訂。因為他們知道，他們將擁有雲端和邊緣的雙重靈活性。這無疑推動了我們的增長。

其次，我們也獲得更多份額。當你觀察邊緣運算方麵的進展，我們的某些數據中心附加產品在市場上極具競爭力。在架構上，我們也已經做好準備。事實上，在我們的Ignite Conference上，你會看到我們已經大膽前進，比如，如何考慮應用模型的架構普及，未來分布式計算中的程序模型發展等等。因此，我們在這些領域很有信心。

胡德：我來回答你的持續性問題。如果你回顧曆史，你可以看到，薩提亞剛剛提到的持續趨勢，可以確保我們以關注數據與計算長期現實需求的方式進行授權許可。這也是我們所說的混合價值主張。還是就是，你將看到的溢價優勢，本季度的SQL和Windows對此都所有體現，主要得益於混合價值主張和廣泛的優勢。

高盛分析師海澤爾·貝利尼（Heather Bellini）：我想請問艾米，您最近總說，Azure的毛利率已有實質性改善，並極大地提高了商業雲業務的毛利率。我想知道，這些改善，與通過更低成本擴張數據中心和減少的折舊與攤銷，有多少聯係？這些改善中，有多少跟更優的容量使用相關？

胡德：首先，從總體上來說，商業雲業務的毛利率的增長在過去兩年一直高於我們的資本支出增長。所以，從大局來看，我們的整體毛利率是在提高的，這得益於一係列原因。比如，單位成本的結構性改善，收益向高級服務的混合轉移，出售更多SaaS類的服務和消費服務或者甚至高級數據服務等。總結下來，我認為，團隊真正所做的，是在實現從根本上改善毛利率的五年計劃。

現在，當你不斷看到收益向基於消費的Azure服務混合轉移時，整體雲業務毛利率會以相同的速度提高。我們也已經說過，未來這樣的趨勢會一直保持。但是我們也的確希望，Azure的毛利率，尤其是在消費方麵的毛利率，有所改善，並且它們也確實有改善的空間。

德意誌銀行分析師卡爾·凱斯泰德（Karl Keirstead）：我想問艾米，我在根據收入細分閱讀您的下一季度指導預期是，我發現它接近總體收入增長率，假設中位數為9%-10%。當我將其與第一財季的14%的增長率相結合時，這意味著下半年微軟的總體收入增長應大致保持在10%的範圍內，從而確保全年的兩位數增長。所以，我想知道，您覺得在下半年，有哪些增長動力可以幫助您保持這樣的增長率？以及，您的指導預期並未完全反應整體支出環境中的任何惡化，這麼說是否公平？

胡德：首先，總體上，第一財季在商業上是個十分強勁的開端，整體趨勢都非常強勁。不管是Azure訂閱的規模和數量，Azure消費增長率的一致性，Microsoft 365的訂閱，還是Dynamics上體現的一些信號，以及工作流雲平台Power Platform和LinkedIn等等，都說明這個季度的表現非常不錯。續訂表現也非常好，重新獲得率也不錯，新業務也欣欣向榮。

我們有這樣的信心，有些之前提到的相同趨勢會一直持續全年。我們也一直在努力保持這一點，盡管這個或那個季度會有些其他的彌補，更可持續的增長趨勢是我們的商業雲業務為消費者提供了更顯著的價值和差異，而且他們的訂閱期也更長，我們的ARPU（每用戶平均收入）也會不斷增長。

因此，對於你提到的第二財季的某些季節性因素，我想，第二財季確實存在遊戲方麵的挑戰。至於下半年，我預期Surface會給出更好的比較數據。所以，這應該是你將在下半年財報中看到的一個新變化。

伯恩斯坦研究公司分析師馬克·莫德樂（Mark Moerdler）：毫無疑問，人工智能是一個重點，也是本季度Intelligent Cloud運營支出增長的主要動力。那麼薩提亞，請問您是否可以向我們解釋一下，微軟在人工智能方麵的未來打算？另一個問題給艾米，投資是否大於收入，或者說，人工智能是否已經為Azure帶來收入？

薩提亞：這是一個很好的問題。對於人工智能發展，我們可以從兩個角度去看。一個是，我們將人工智能用作第一方SaaS應用程序。HoloLens上附帶的新轉錄功能或新的計算機視覺功能，便包含了一些現象級的突破。所有這些都源於新的人工智能能力，這些人工智能能力又都由相同的雲基礎架構提供支持。我們在微軟構建的一切，都是第一方與第三方平等，且以Azure為核心平台。因此，我們使用我們自己的SaaS應用和消費者創新，來推動高端人工智能能力，也為企業客戶提供一流的工具。這些創新甚至也推動我們的企業客戶在Azure平台上的項目發展。所以你會看到，我們的整體支出是有機結合的，不管是資本支出還是運營支出。

胡德：我很難說我們在這裏投資了AI，你就會在這裏看到它。我認為，你從薩蒂亞的評論中聽到的是，實際上AI是編織在整個技術堆棧的每個層和組件中的。他也闡述了這項技術究竟有多麼重要。無論你是通過Insights參與Dynamics 365層還是使用組件（就像我們的一些客戶的自然的互動一樣），情況都是這樣。因此，對我來說，成本和投資幾乎是最基本的，因為你會在利潤和使用中看到它，而坦率地說，也可以通過我們相較於競爭對手的產品差異化上看出來。

Jefferies分析師布倫特·希爾（Brent Thill）：艾米，鑒於你的一些同行看到了一些弱點，因此科技投資者中存在很多宏觀問題。看來你還沒有看到任何跡象。但是，我很好奇你能否僅從需求的角度談談你所看到的東西。

胡德：我認為，對我來說，保持對增長和機遇關注，並在龐大、廣泛而持久的TAM領域進行投資，這一點十分重要。而且我認為，當你考慮我們將時間花在建設產品、投資營銷、投資銷售能力和技術能力上的時候，其中很多地方（如果不是全部的話）都存在。因此，當我觀察並探討我們的執行力或思考我們在宏觀環境中的執行能力時，對我而言，這就是在正確的地方進行投資，以出色的方式執行，並始終專注於轉型，我們的客戶需要我們幫助他們創造自己的機會和成長。而且我認為，我們在選擇正確的投資目標時做得很好。薩蒂亞剛剛提到了其中一些，但確實有很多。如果你考慮安全性、合規性、通信、工作流程、業務流程重塑，這份清單會不斷增加，我覺得我們已經確立了多年的計劃，占據有利地位。而且我傾向於把每年和每個季度都看作是繼續差異化，並通過投資創新和良好的執行來獲取份額的機會。所以，我認為我們就是這樣做到的。

納德拉：坦率地說，我認為這可能是到目前為止所有問題的統一主題，那就是下一步是什麼。對我們來說，下一步是在應用中，基礎設施可能從第一回合到第二回合。數據和AI開始第一回合。在安全性、合規性方麵，我們從未參與。我們現在可以以相當有競爭力的方式參與。我們已經構建了幾年前甚至還不存在的東西，那就是工作流雲。對我們來說，這是一個巨大的機會。在商業應用方麵，我們很有競爭力，足跡也在不斷發展。即使你考慮Microsoft 365之類的東西，盡管我們過去在所有第一線工作中都取得了成功，但我們從未參與，現在我們可以參與其中。因此，我看到了長期增長機會，我們將繼續專注於確保我們的創新在我們探討的所有層麵都具有競爭力。

富國銀行分析師菲爾·溫斯洛（Phil Winslow）：感謝回答我的問題，也祝賀你們又取得了不俗的季報。薩蒂亞，我想集中談談你在電話會議早些時候談到的戰略公告，包括甲骨文、VMware和最近的SAP。想知道你是否會帶領我們逐步了解這些背後的戰略思想。然後，尤其是對於VMware和甲骨文，由於它們的存在時間明顯更長，那麼客戶的反饋是什麼？然後，我想問艾米，你如何看待今年實際通過數字體現出來的這些重大戰略差異？

納德拉：總的來說，我認為這又是過去我們參與的一項基礎架構業務，但是我們的足跡相當狹窄，這是因為我們擁有自己的基礎架構，主要支持我們的數據庫和操作係統。隨著向雲端的遷移，客戶希望我們滿足其所有基礎設施需求，這是不同以往的。而這正是導致我們在基礎架構層與VMware和Oracle建立合作夥伴關係的真正原因。眾所周知，我們對Windows和Linux、Java和。NET、Postgres和SQL、VMware、Red Hat以及Windows虛擬機管理程序均提供一流的支持。因此，我認為我們現在具備了處理整個基礎架構資產、整個數據資產，並真正通過這些合作夥伴關係增加價值的能力。而且SAP也代表了同樣的情況，因為SAP擁有基礎架構，而我們現在是首選的雲。因此，我認為，對於任何希望成為SAP客戶，希望加速向雲端遷移，並從SAP和我們這裏獲取創新的客戶而言，遷移到Azure都是很容易做出的決定。這就是本公告的全部內容。因此，我們非常期待徹底執行該策略，我們非常清楚地看到客戶需求。

胡德：菲爾，關於你提出的我們在哪裏看到的問題。實際上，你會在幾個地方看到它，而不僅僅是Azure，這實際上可能是最合乎邏輯的擴展。但是，這樣做的核心是使我們能夠更輕鬆、更快、更可靠地幫助客戶將其資產遷移到雲中，並充滿信心地進行遷移。因此，當我們這樣做時，就是要成為堅定的合作夥伴。你實際上可以在更廣泛的微軟中看到結果，了解這些合作夥伴關係是否能接近第1層工作負載，讓業務流程發生變化。因此，我認為這些對於我們繼續確保以客戶為中心的首要目標至關重要。這就是我們繼續朝這個方向前進的原因。

瑞士銀行分析師珍妮弗·洛（Jennifer Lowe）：這個問題可能是提給艾米的。當我分析Office 365中的Dynamics，以及有關商業領域兩位數增長的可持續性討論時，我們看到席位數量正在減少，而且價格的上漲幅度可能不及我們過去看到的四分之一，這使我相信，你在前線工人中看到了很多成功，也許這是推動席位數量增長的更大動力。但是，你能做到嗎？同時，你也看到優質SKU也被廣泛采用。但是，考慮到未來的席位數量，商業許可證的遷移方麵還剩下多少機會，而不是更多地依靠諸如前線工人之類的東西來維持這種增長？在某個點上，潛在的席位增長和諸如前線之類的事情可能會開始進一步侵蝕你繼續提升現有ARPU的能力嗎？

胡德：我來分開這個問題，因為你實際上是在詢問重要的動態因素，而我並不總是認為這是折衷方案。因此，我想在回答中更清楚地說明這一點。首先，關於席位增長的問題。即便不是一線員工，我們都有空間，無論是我們在中小型企業中的能力，還是在全球範圍內擁有移動性優先員工的能力，這對我們來說都是一個非常廣泛的機會，可以幫助人們嚐試完成任務並在各種尺寸的設備上進行工作。因此，我們有很大的空間可以繼續在這方麵取得進展。

現在，這是否最終會帶來一些ARPU壓力？當然會。但是，對我來說關鍵在於，我認為這不一定是負麵的。我們以前其實沒有通過剛才談到的席位賺錢。因此，這些新席位所賺取的每一美元對我們來說都是新的收入、新的機會和新的空間。這就要跟下一個動態區分開來，這就是為什麼最好的指標可能不是平均數，而是我們有能力繼續將人們轉移到更高價值的SKU，無論這是通過在安全性方麵添加真正引人注目的事物還是通過合規性、溝通性、協作性或知識或學習，我們都可以在其中增加價值。無論我們稱其為E5還是E3，我們在過渡過程中都有空間，而且我不確定我是否已經看到了這種機會。我對Microsoft 365和我們不斷增加價值的能力感到樂觀。

巴克萊分析師雷莫·倫紹（Raimo Lenschow）：提一個關於Azure的問題。如果我看一下SAP的公告，但是你還有其他一些行業公告，比如Humana。我如何考慮你們在進入不同行業方麵取得的進展，以及圍繞Azure的發展和建立簡單的基礎架構外包來建立更深層次的關係？

納德拉：這是我們的一項非常認真的策略。為了滿足客戶的需求，我們需要擁有他們現有的合作夥伴，而且還要希望在我們的平台上與之合作。因此，有時是從客戶開始的，無論是Humana還是Walgreens還是沃爾瑪等。也能從Nuance這樣的合作夥伴開始，這是我們最近宣布的另一合作夥伴。因此，我們的想法是真正確保每個行業都有合適的大客戶和合作夥伴，並擁有強大的市場份額。我認為市場上每個人都知道的一件事是，微軟是進入市場的絕佳途徑，從合作夥伴的角度來看尤其如此。我們直接借助我們的銷售人員以及我們的渠道建立了一個平台，該平台對於第三方開發人員加入Azure十分有吸引力，他們意識到了這些好處。實際上，我們的客戶也借此受益，因為這也有助於他們從合作夥伴那裏獲得最大的價值。(圖爾 書聿)