小米三季報的“退”與“進”：手機收入下滑，單季研發投入超20億

小米（1810.HK）日前發布了2019年第三季度財報。

財報顯示，2019年第三季度，小米收入536.61億元，同比增長5.5%；經調整後淨利潤為34.72億元，同比增長20.3%。

期內，公司手機收入同比首次出現下滑，集團營收增長主要依靠IoT與生活消費產品業務和互聯網服務。

根據財報，第三季度，小米智能手機收入322.68億元，同比下降7.76%；IoT與生活消費產品業務營收為156.06億元，同比增長44.4%；互聯網服務收入53.09億元，同比增長12.3%。

值得一提的是，小米手機業務收入同比下跌的同時毛利率有所提升，手機業務毛利率同比增近三個百分點至第三季度的9.0%。

另一方麵，公司加大研發投入，單季度研發開支達到20.33億元，同比增加32.5%，環比增加30.7%。

手機業務：收入減少，毛利率增加

智能手機業務為小米收入主要來源。

2019年第三季度，公司智能手機業務收入322.68億元，同比下降7.76%，環比Q2的320.21億元，維持穩定。

盡管收入同比下降，但公司毛利率水平穩步增長，由第二季度的8.1%進一步增至第三季度的9.0%，同比有近三個百分點的增加。第三季度，智能手機業務毛利28.93億元，同比增長35.51%，環比增長11.73%。

國內受挫，歐洲開花

分市場看，小米手機國內市場份額下降，但海外市場，尤其是歐洲市場表現亮眼。

根據調研機構Canalys數據，2019年第三季度全球智能手機出貨量同比增長1％，兩年來首次實現增長。小米全球智能手機出貨量32.5百萬台，同比下降3%，市場占有率為9.2%，排名維持第四。

中國智能手機市場在2019年第三季度環比有所改善，出貨量由Q2的9760萬台微升至9780萬台，但與2018年相比仍降3%。國內市場華為一家獨大，Q3出貨量同比激增66%，市場份額創記錄達到41.5%，而小米、OPPO、vivo、蘋果出貨進一步受挫。小米國內市場份額由2018年Q3的13.1%下滑至2019年Q3的9.0%。

在歐洲市場，小米則表現強勁。

Canalys報告顯示，今年第三季度，歐洲成為全球智能手機市場增長最快的地區，出貨量以每年8%的速度增長。小米在歐洲市場實現73%的出貨量增長率，市場份額由2018年Q3的6.5%增至2019年Q3的10.5%。華為受外部因素幹擾，海外市場銷售受到一定影響。

這從小米收入結構中可以得到印證。小米海外收入份額逐年增加，海外收入占比由2018年Q3的43.4%逐步增加至2019年Q3的48.7%。

存貨減少

小米CFO周受資在業績電話會上稱，小米手機營收下滑，是因為小米處於“4G向5G的切換期”，因而選擇了“穩健增長，消化不良庫存，提高盈利能力和現金儲備”。

財報顯示，截止2019年9月30日，公司存貨賬麵值為262.41億元，較年初減少32.40億，降幅為10.99%。

從披露的明細看，減少的主要為製成品。截止2019年三季度末，製成品餘額約141.07億元，較年初減少26.19%。

IOT收入同比增四成

在小米的三大業務中，IoT與生活消費產品是表現最好的一部分。

2019年第三季度，小米IoT與生活消費產品部分收入為156.06億元，同比增長44.4%；毛利為19.98億元，同比增長76.51%。

2019年初，小米啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略，公司用戶群和接入平台設備數量保持快速增長。2019年9月，全球MIUI月活躍用戶數達到291.6百萬，同比增長29.9%。截至2019年9月30日，IoT平台已連接的IoT設備（不包括智能手機及筆記本計算機）數量達到213.2百萬台，同比增長62.0%。此外，人工智能助理“小愛同學”的月活躍用戶數於2019年9月達到57.9百萬，同比增長68.6%。

互聯網服務厚增毛利，貸款撥備增加值得關注

互聯網服務業務是小米毛利的主要來源。

2019年第三季度，小米互聯網服務收入達到53.09億元，同比增長12.3%。其中，廣告業務收入達29億元，同比降低9.0%。主要原因是廣告收入中的預裝收入降低，由去年同期的825.4百萬元下降到376.6百萬元。遊戲收入達822.3百萬元，同比上漲26.0%。其他互聯網增值服務收入達16億元，同比增長78.2%，主要原因是金融科技業務和有品電商平台收入的迅速增長。

互聯網服務業務是公司毛利率最高的業務，2019年第三季度，該業務產生毛利約33.42億元，貢獻公司總毛利的40.57%，業務毛利率達62.94%。

不過，應收貸款撥備增加也值得注意。2019年第三季度，公司應收貸款撥備約4.15億元，而去年同期約為6532.8萬元。2019年前三季度，公司應收貸款撥備累計約8.68億元，同比增加191.22%。

單季研發投入超20億，加碼5G

第三季度，小米研發投入較以往有明顯的增加。

2019年第三季度，小米研發開支創新高達到20.33億元，同比增加32.5%，環比增加30.7%。研發開支在營收中的占比約3.79%，占到除稅前利潤的61.70%。

在業績電話會上，小米董事長及CEO雷軍表示：“我們研發5G是從2017年開始，小米在過去三四年的時間裏穩步提升研發投入，第三季度同比增長超過30%。我預計今年我們研發投入在70億人民幣，明年我們還會是在我們一個合理的比例，進一步提高我們的研發費用。”公司預計明年發布10款以上的5G手機。（YYL）

本文作者：麵包財經

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