業績會直擊｜郭廣昌談增長跑贏微軟和巴菲特的複星機會（實錄）

觀點地產網與大多數上市企業的設定不同，複星的業績發布中，媒體和投資者被安排了在一起進行，香港四季酒店被打通的兩間會議室內，百餘張座位逐漸被前來赴會的人填滿。

會場外的品牌展覽區域裏，人們熱絡攀談，等待管理層的出現。8月29日上午10點，郭廣昌率領他的一眾同學汪群斌、陳啟宇、徐曉亮、王璨、康嵐及龔平準時出現在2018年複星國際中期業績發布會現場。

值得一提的是，開場前環播放視頻的不再是複星宣傳短片，而是電影《Alpha》預告片，這是由複星旗下Studio 8出品的好萊塢大片。進入影視行業四年後，複星交出了第一份答卷。

雖然影視業務在複星的財務報告裏尚未有更多體現，但無論是最近在社交媒體上發表對電影的感悟，還是今天現場的發言中，郭廣昌都不忘抓住機會客串宣傳人員：“歡迎大家去看我們的全球大片，一部非常感人的好電影。”

在以成為巴菲特式投資公司為目標的牽引下，複星的投資版圖日益龐大，從醫藥健康、保險金融到時尚消費，不斷有新的業務納入。

另一方麵，隨著海外投資風向的調整，中美貿易摩擦的升級，複星也麵臨著來自資本市場的憂慮。

不過，從上半年交出的成績單中，郭廣昌或許可以有所交代。

“增長跑贏微軟和巴菲特”

中報數據顯示，期內，複星實現收入435.1億元，與去年同比增長約20%，歸屬於母公司股東的利潤達68.6億，與去年同比增長約17%，其中健康、快樂及富足生態分別增長31%，5%及17%。

對此，王璨特意強調了新會計準則對複星國際財務報表的影響，指如按照原金融工具準則模擬測算，歸屬於母公司股東的利潤為82.9億元，較去年同期增長41%。

從健康、快樂、富足三大板塊的各自表現而言，富足生態依舊是複星收入的主要來源，上半年該板塊共實現收入211.5億元，占總收入約49%，旗下的保險及金融、投資和蜂巢地產分別產生收入126.45億、19.35億和65.74億。

雖然富足生態的收入整體上揚，但各個板塊表現卻各有差異。據觀點地產新媒體現場了解，由於2017年出售了美國特種險保險公司，期內複星在保險和金融上的收入出現了下滑，同比跌幅達11%，這也是公司所有業務中唯一出現負增長的部分。

與此同時，蜂巢地產收入則較去年同期有75%的上漲，主要是由於地產結盤麵積同比增長，數據顯示，上半年複地共實現按權益計結轉銷售46.94億元。另外，地產的利潤則僅輕微上升10%。王璨表示，預計2018年下半年隨著結盤項目的增加，利潤會在下半年有所釋放。

其他業務板塊中，健康生態實現收入約140億元，同比上升36%，收入增長主要來自複星醫藥的貢獻，也是增速最快的業務板塊。

快樂板塊上半年實現收入87.08億元，其中備受關注的關注三亞·亞特蘭蒂斯也於今年4月份開業，據汪群斌介紹，7月份，酒店的入住率達79.3%。

值得一提的是，該板塊下的豫園股份也在長達一年的審核後正式完成資產重組，在該筆223.62億的交易完成後，複星國際合計擁有豫園股份68.52%，成為絕對的大股東。

對於豫園股份的未來，汪群斌表示，將打造更多快樂時尚的地標或產業地標，同時投入產業，同時聚焦到有效的線上線下家庭會員，最後把這些會員有效地合並到複星的有叻平台。

由於各項業務的穩定增長，上半年，複星的股東淨利潤及每股的股東增長分別為15%和10%。

為此，王璨還特意與微軟和巴菲特做了對比：“我們內部作了一個分析，微軟是10.5%的股價增長率，巴菲特是11%，我們還是遠遠跑贏了微軟和巴菲特過去10年的年均增長率。”

“複星會繼續布局全球”

眾所周知，從最初的醫藥和地產業務起家，到成為國內最大的投資公司之一，不斷地收購是郭廣昌複星係擴張的主要路徑，而2018年上半年，這一動作也並未放緩。

中期報告顯示，期內，複星的重大投資交易包括與三元股份共同斥資歐元625百萬元聯合收購法國健康食品StHubert，投資約港幣66.2億元收購青島啤酒17.99%股份以及成立了時尚平台——複星時尚集團，投資包括法國的Lanvin和奧地利的Wolford在內的品牌。

2018年7月，複星還收購中國婚戀全產業鏈品牌百合佳緣69.18%股份，作價約為人民幣40億元。

據觀點地產新媒體不完全統計，在複星的健康、快樂、富足三大生態板塊下，就共有46家公司，其中實現100%控股的就有9家，包括三亞·亞特蘭蒂斯、護膚品品牌AHAVA、北美保險管理服務公司AmeriTrus、複星恒利證券、複地、洛克石油、複星創富等，股份占比超過50%則有29個。

在投資的邏輯中，為實現動態的投退平衡，買入的同時也必然有出售，2018年，複星選擇退出的投資就包括，出清分眾傳媒剩餘股份以及太陽紙業5.0%股份。

近一年來，隨著國內加強對海外投資的監管，以海航、複星為代表有大量海外投資項目的企業始終備受關注；另一方麵，中美貿易摩擦升級，人民幣貶值，也讓外界對複星全球化戰略產生憂慮。

不過，郭廣昌對此則顯得頗為樂觀：“複星繼續看好中國的發展，同時我們也繼續布局全球。”

在這個過程中，郭廣昌也表示，會將更多的投資機會放在除美國以外更大的範圍內，包括歐洲、非洲和印度等。

與大多數敢於在風險中掘金的人一樣，郭廣昌認為：“在充滿不確定性的環境當中，複星看到的更多是機會。”

事實上，為應對市場低迷風險，複星也並非沒有準備，按照計劃，公司旗下的旅文集團、寶寶樹都有IPO分拆的規劃。

對此，陳啟宇透露：“旅文、寶寶樹都已經走在IPO分拆的道路上。”

以下為複星國際有限公司2018中期業績發布會現場問答實錄：

現場提問：請問郭總怎麼看關於中美貿易和FIRRMA法案的通過對複星全球化的影響，對複星海外投資又有什麼影響？

郭廣昌：首先，複星對中國經濟的發展還是充滿信心的，我們還有很大的潛力。

首先，中國經濟的根本動力是來自於中國的老百姓，包括民營企業，我們有強烈改善自己生活的動力和願望，並且願意為了這種願望去付出不懈的努力。

更多的人願意在別人休假的時候在努力地工作，中國的民營企業是有這樣一種願望和動力的最好體現。所以我覺得這種動力還在，中國的經濟還是充滿潛力的。

第二，我也相信中美之間的領導人都有足夠的智慧，在適當的時候能解決這些問題。尤其是我們對黨和國家的領導人是充滿信心的，我覺得中美之間的核心問題對我們來說還是解決好中國自己的問題，隻要進一步地改革開放，任何的外部力量都阻擋不了中國繼續發展的向前的動力。

所以，複星繼續看好中國的發展，同時我們也會繼續布局全球。在這個過程中，相信我們投資在美國還是受歡迎的，同時也看到在歐洲有更多的投資機會，同時積極布局非洲、印度等，這些發展中國家對我們的產品和技術也是非常歡迎的。

在這樣充滿不確定性的環境當中，複星看到的更多是機會，同時我們也意識到有挑戰、有風險，但是我們前幾年有了足夠的思想準備，所以在這時候可能會更勇敢一點，更多地看到了我們該怎麼去做。

現場提問：複星在獨立分拆上市方麵是否有一些明確的規劃？在當前比較低迷的市場環境下是否會繼續執行分拆上市的策略？比如說旅文、寶寶樹？

陳啟宇：大家看到複星國際的業務還是健康、快樂、富足三個板塊，經過二十多年的發展，培育了非常多的優質企業，在各自的行業都有領先地位，且在不斷增加。我覺得現在大的資本市場環境，特別是香港市場，對於一些優質的健康、快樂、富足類的行業公司，包括獨角獸企業是有很多新的資本市場的政策，香港市場的這種活力也是在不斷進化的。最近對於科技股、生物醫藥股等代表未來的行業，香港資本市場是非常開放的。

從複星來說，像旅文、寶寶樹都已經走在IPO分拆的道路上。未來從集團來說，我們也是願意讓更多的優秀企業在香港市場，包括其他市場分拆上市，去年醫藥旗下也有一家醫療器械行業公司在香港分拆，我們希望更多這樣的企業能夠獨立出來，對接資本市場，成為複星旗下有行業增長的企業能夠呈獻給大家。

現場提問：公司是否有興趣拓展壽險業務？

康嵐：在剛才報告中間也提到過，大家看到保險和金融是我們的基礎資產。在整個保險板塊裏，我們也是遵循著三個方麵：第一、基礎資產不斷發展和擴大；第二、C2M的核心資產在保險的板塊裏也是可以充分體現得，包括我們的健康險、C2M圍繞著C端和家庭打造產品，以及獨角獸。

在保險科技領域中我們也加大了保險科技的投資，尋求在金融科技、保險科技的獨角獸的項目的發掘。

剛才談到壽險業務其實隻是我們整體保險板塊的一方麵，保險的產品內容應該說還是非常豐富的，而我們現有的保險公司，包括壽險、財產險、再保險、代理經紀業務等我們都會全麵發展，豐富我們的產品，以及為整個複星集團三大板塊即基礎資產、核心資產和獨角獸的發展都作出我們的貢獻。

現場提問：豫園重組後的戰略定位是什麼？

徐曉亮：目前主要還是三個維度：第一，接下來會打造更多快樂時尚的地標或產業地標；第二，投入更多的快樂時尚產業，目前已經有類似於像珠寶時尚產業集團、文化、食品飲料、文創，左手有場景，右手有產業的發展。

最後還有一個維度很重要，我們還要聚焦有效的線上線下家庭會員，也把這些會員有效地合並到複星的有叻平台。所以應該說重組完的豫園踏上新的征程，相信也會作為複星在快樂板塊的旗艦，會發揮其更大的效用。

現場提問：公司多次提及淨負債率60%是一個比較舒適的水平，這個依據是什麼？管理層未來怎麼樣看資金成本？

王璨：關於60%左右的淨負債率怎麼得出來？第一，聽取評級機構的建議；第二，考慮了公司的業務發展的規劃；第三，對標了全球的優秀企業的情況，最終得出我們覺得60%左右的淨負債率是比較舒服的，一方麵可以很好地支撐公司的業務增長，同時又可以保持資產的穩健和可持續。

上半年的帶息負債成本提升了45個基點，但整體來看，複星國際帶息負債的水平還是低於市場平均的，我們的融資相對多元，有銀企雙邊、銀行貸款、利用市場公開發行債券，另外，我們也有自己的第三方基金，前麵汪同學介紹過，我們有複星創富、浙商成長等LP基金，整體的負債結構、負債融資的手段還是相對多元和可持續的。

展望未來，首先我們不能去控製這個市場，但是可以在市場的前提下更好地管理好我們的資產負債的結構及成本。對於資金團隊的要求，我要求一定要優於市場的平均水平。在評級方麵，我們也基於目前的情況，致力於未來達到投資級的水平。

現場提問：理層對有叻跨界管理是否有信心？近期，有叻有何進展？謝謝！

陳啟宇：有叻從去年作為複星整合整個C2M戰略非常重要的環節推出來之後，我們每周每月都在關注它的進展。今天，有叻上線注冊的用戶數已經達到1.48億，從人數的角度來說已經到了一個數量級，下一步還要更多去激活，讓這些用戶的活躍讀出來。

作為有叻，第一步並不是馬上要做成完全獨立的平台去運營，而是首先通過有叻這一個體係，把我們每個業務板塊，原來沒有養成互聯網化和會員管理的業務激活推動到互聯網的模式下去運行。

第二，發揮整合作用，讓那些有用戶、沒有合適產品線的去對接企業，通過這樣的方式激活企業在互聯網未來的環境下運營的生態計劃。

我們也通過一係列的活動在推動，最近一次的活動就是618大促，從去年的雙11到今年的618，7個月多一點的時間，我們已經把整合營銷從1億做到7億多，未來會通過活動去不斷地推動我們的整合和用戶的活躍度。

另外，通過有叻，我們也在推動兩個事：第一，自身的智能科技應用到產業中間去；第二，基於有叻用戶，進行一些新的M端的投資，能夠找到非常適合有叻會員的產品，這也是帶動複星生態圈的進化和迭代，希望下一步能夠取得更好的效果。

現場提問：半年報來看，複星上半年加大在科創領域的投入，這方麵有何規劃？

汪群斌：從方向的角度，我們圍繞C2M在M端的創新產品，包括自帶流量或者低成本流量的一些創新模式，包括Link的人工智能等方麵技術，尤其是人工智能的技術怎麼推動我們整個組織的進化，包括我們現在在科創上也有一個很重要的組織保證，這個組織保證是多條線的：1、C2M；2、科創；3、智能科技。

第二個保證是資金保證，前麵也講了我們的研發費用、科創的投入今年上半年到了40億元，實際上我們對外也一直有一個目標，就是說拿出利潤總額的30%左右，未來的三年（含2018年），我們在科創投入是200億左右，未來的十年要超過千億左右。

第三個是在科創的投入上，我們還是秉承複星的風格，穩健積極，還是要聰明地投入，還是要有非常高的成功率。

對於科創投入，我們是要持續堅持的，這也是我覺得要為我們的家庭客戶未來的願景，有叻的願景是要為全球10億家庭客戶提供健康、快樂、富足的產品和服務，我們還要提供與眾不同的、創新的、健康快樂富足的產品。我們的夢想就是希望這個世界由於複星提供了更多的與眾不同的創新產品和服務，讓中國和全球的家庭生活變得更加美好。

現場提問：複星在全球的投資邏輯是什麼？在國內外資本市場低迷的狀況下，複星國際投資的主要方向為哪些？

龔平：我們在整個投資邏輯裏堅持兩點：第一，堅持價值投資，價值投資是作為我們在全球範圍內的。圍繞健康、快樂、富足三大生態係統深耕產業運營所進行的補強的手段和價值生態的試點，是我們非常堅持的原則。

第二，我們在全球還是堅持幾個依托：1、依托本地化團隊去推動運營，利用他們對本地市場宏觀的理解去進行投資布局；2、尋求不同市場的宏觀周期、行業周期、公司周期之間的能動機會。

中國下半年整個市場還是比較趨緊的，在別人往後畏縮時，我們可能會適當進取一些。

同時，在一些成長動力已經消失的國家，我們更多的是捕捉他們好的產品、服務和技術和中國的動力相嫁接的機會。包括印度等市場，我們會建設自己的生態係統。這是我們在全球布局所堅持的邏輯基點。